融資租賃資產(chǎn)證券化（ABS）作為企業(yè)盤(pán)活存量資產(chǎn)、拓寬融資渠道的重要工具，近年來(lái)備受市場(chǎng)關(guān)注。2018年，在金融去杠桿與監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，金融機(jī)構(gòu)對(duì)融資租賃ABS的委托業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出新的特點(diǎn)與趨勢(shì)。本文將從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)控制及實(shí)務(wù)操作等角度，對(duì)2018年金融機(jī)構(gòu)委托融資租賃ABS進(jìn)行全方位解讀。

一、融資租賃ABS的基本結(jié)構(gòu)與特點(diǎn)
融資租賃ABS是以融資租賃公司持有的租金收益權(quán)或租賃債權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)，通過(guò)結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，在資本市場(chǎng)上發(fā)行證券化產(chǎn)品的融資方式。其核心特點(diǎn)包括：基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流穩(wěn)定、資產(chǎn)池高度分散、信用增級(jí)手段多樣。2018年，受宏觀經(jīng)濟(jì)與監(jiān)管政策影響，融資租賃ABS的基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量要求進(jìn)一步提高，租賃物類(lèi)型更加集中于交通運(yùn)輸、醫(yī)療設(shè)備等穩(wěn)定性較高的領(lǐng)域。

二、2018年市場(chǎng)環(huán)境與政策導(dǎo)向
2018年，金融監(jiān)管政策持續(xù)收緊，《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（簡(jiǎn)稱(chēng)“資管新規(guī)”）的實(shí)施對(duì)ABS市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。一方面，去杠桿政策導(dǎo)致非標(biāo)融資受限，融資租賃公司轉(zhuǎn)向ABS市場(chǎng)的意愿增強(qiáng)；另一方面，監(jiān)管對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)真實(shí)性、現(xiàn)金流預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性提出更高要求。在此背景下，金融機(jī)構(gòu)作為委托方，更加注重底層資產(chǎn)的合規(guī)性與風(fēng)險(xiǎn)隔離效果。

三、金融機(jī)構(gòu)委托融資租賃ABS的實(shí)務(wù)要點(diǎn)

1. 基礎(chǔ)資產(chǎn)篩選：委托機(jī)構(gòu)需重點(diǎn)考察租賃合同的真實(shí)性、承租人的信用狀況、租賃物權(quán)的清晰度，并避免資金池與期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。
2. 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)：2018年常見(jiàn)結(jié)構(gòu)包括優(yōu)先/次級(jí)分層、超額利差、差額支付承諾等增信措施，金融機(jī)構(gòu)需根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)偏好選擇適當(dāng)結(jié)構(gòu)。
3. 法律與稅務(wù)考量：委托過(guò)程中需關(guān)注資產(chǎn)真實(shí)出售、破產(chǎn)隔離的法律效力，以及增值稅、印花稅等稅務(wù)處理方式。
4. 存續(xù)期管理：委托機(jī)構(gòu)應(yīng)建立完善的資產(chǎn)服務(wù)機(jī)制，持續(xù)監(jiān)控資產(chǎn)池表現(xiàn)，及時(shí)應(yīng)對(duì)提前還款、違約等情形。

四、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與防控建議
2018年融資租賃ABS市場(chǎng)主要面臨信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及操作風(fēng)險(xiǎn)。建議委托機(jī)構(gòu)：
- 強(qiáng)化盡職調(diào)查，采用大數(shù)據(jù)風(fēng)控手段評(píng)估承租人還款能力；
- 設(shè)置嚴(yán)格的合格資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)，避免行業(yè)集中度過(guò)高；
- 與受托機(jī)構(gòu)、資金保管行等建立協(xié)同風(fēng)控機(jī)制，確保現(xiàn)金流歸集與劃轉(zhuǎn)安全。

五、展望與啟示
盡管2018年市場(chǎng)挑戰(zhàn)增多，但融資租賃ABS在盤(pán)活存量、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面的價(jià)值依然顯著。未來(lái)，隨著金融科技的應(yīng)用與監(jiān)管制度的完善，融資租賃ABS有望在資產(chǎn)穿透、信息披露等方面實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步優(yōu)化，為金融機(jī)構(gòu)提供更高效、透明的資產(chǎn)證券化服務(wù)。

2018年是融資租賃ABS市場(chǎng)從粗放擴(kuò)張向規(guī)范發(fā)展轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一年。金融機(jī)構(gòu)在委托相關(guān)業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)更注重基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量、結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)與風(fēng)險(xiǎn)管控，通過(guò)專(zhuān)業(yè)化的運(yùn)作實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的價(jià)值最大化。